Las reservas internacionales brutas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) acumularon una caída superior a los 1.300 millones de dólares en el transcurso de una semana, ubicándose en torno a los 49.073 millones de dólares y quedando al borde de perforar la barrera simbólica de los 49.000 millones. El retroceso se produjo incluso en jornadas en las que la autoridad monetaria logró efectuar compras netas en el mercado oficial de cambios —como la adquisición de 103 millones de dólares registrada este jueves, la mayor de noviembre—, debido a que los ingresos por intervención cambiaria no lograron compensar los pagos a organismos internacionales ni la fuerte pérdida de valuación de los activos externos.

La dinámica de este quebranto patrimonial y la tensión en la plaza cambiaria se explican por tres factores centrales:

• El costo del manejo del oro: El metal precioso representa cerca del 20% de las tenencias del Central (alrededor de 1,98 millones de onzas troy). Tras haber perdido más de 1.000 millones de dólares durante 2025 por realizar operaciones financieras apostando a la baja de su cotización —un movimiento cuestionado por la Auditoría General de la Nación—, la entidad dejó de aplicar estrategias de cobertura. Como consecuencia, la reciente caída del precio internacional del oro impactó de lleno sin amortiguación sobre el stock de reservas, generando mermas diarias superiores a los 220 millones de dólares.

• Récord de operaciones en los dólares financieros: En paralelo al retroceso de las reservas, la plaza bursátil registró este jueves un volumen operado de nivel récord cercano a los 1.000 millones de dólares en bonos, distribuidos entre aproximadamente 418 millones de dólares en el segmento MEP (liquidación local) y 560 millones en el Contado con Liquidación (CCL, con acreditación en cuentas del exterior).

• Incertidumbre frente a los próximos vencimientos: El deterioro en el stock de divisas y el comportamiento de la curva de rendimiento de los bonos Globales con ley de Nueva York —que exhiben tasas de interés más elevadas en el tramo corto que en el largo plazo— reavivaron las alertas en el mercado respecto de la capacidad financiera del Tesoro para afrontar la sucesión de compromisos de deuda en moneda extranjera en el cierre del año y, fundamentalmente, el vencimiento de unos 4.500 millones de dólares previsto para el 9 de enero.

La errática administración de las reservas en oro volvió a quedar en el centro de los cuestionamientos de los economistas de la oposición y de los órganos de control. El doble traspié financiero —perder cuando el metal subió por haber tomado posiciones bajistas y volver a perder cuando cayó por haber desarmado las coberturas— expone serias falencias en la gestión de riesgos del equipo económico, generando un costo patrimonial millonario que debilita el respaldo del peso.

Asimismo, el explosivo volumen operado en los mercados del MEP y el Contado con Liquidación encendió las alarmas en la mesa de dinero del Central. Analistas de la City interpretan este récord de transacciones como una señal de dolarización preventiva de carteras por parte de grandes fondos e inversores institucionales, quienes buscan cobertura ante la caída de las reservas y la cercanía de los fuertes pagos de deuda de enero.

En este contexto, el margen de maniobra del equipo económico se estrecha considerablemente, obligando al Gobierno a acelerar las negociaciones para conseguir financiamiento externo fresco o activar líneas de crédito contingentes que eviten un salto en la brecha cambiaria antes de fin de año.