La recomendación favorable del staff report ratifica el cumplimiento de las metas fiscales y monetarias fijadas para el último trimestre, reconociendo el sobrecumplimiento en la meta del superávit primario. Sin embargo, el aval técnico no implica un giro automático de divisas: la conducción del organismo multilateral dejó supeditada la liberación del próximo desembolso de u$s 900 millones a la aprobación de un paquete de reformas estructurales y regulatorias que el Gobierno debe implementar antes del cierre del año.

El directorio del organismo internacional fijó una serie de exigencias de ejecución prioritaria antes de dar el visto bueno final en la mesa Ejecutiva:

• Estrategia para la flexibilización cambiaria: Presentar una hoja de ruta con metas cuantitativas precisas para avanzar en la eliminación gradual de las restricciones cambiarias y el desmantelamiento de los esquemas de cotización múltiples.

• Ajuste y focalización de subsidios: Acelerar la quita de transferencias estatales a las tarifas de energía y transporte público para garantizar la sostenibilidad del equilibrio fiscal sin recurrir a postergaciones de pagos a generadoras.

• Reformas en el régimen impositivo: Impulsar la simplificación de la estructura tributaria y avanzar en la revisión de los regímenes de promoción especial para ampliar la base de recaudación del Tesoro.

La condicionalidad impuesta por el FMI coloca al Palacio de Hacienda en una posición de extrema delicadeza técnica y política. La escasez de reservas netas en las arcas del Banco Central transforma a los u$s 900 millones en un insumo crítico para cumplir con los compromisos de deuda previstos en el calendario inmediato. Sin embargo, la resistencia del ala dura del Gabinete a acelerar la unificación del mercado de cambios por temor a un impacto directo sobre el índice de inflación complica la velocidad de respuesta frente a las exigencias que llegan desde Washington.

En la mesa de negociación que conduce Caputo aseguran que la Argentina demostró un compromiso inquebrantable con la disciplina de las cuentas públicas, superando holgadamente los parámetros fiscales exigidos por el organismo. Pese a ese argumento, los técnicos del FMI insisten en que la consolidación del programa requiere garantías sobre la calidad del ajuste, advirtiendo que la postergación de pagos y la brecha del dólar financiero comprometen la acumulación sostenible de divisas. La pulseada por la letra chica de los compromisos regulatorios promete intensificar los contactos virtuales durante las próximas semanas.

Si el Palacio de Hacienda logra validar el paquete de reformas exigido ante el directorio del Fondo antes de la reunión de fin de año, el Gobierno conseguirá el oxígeno financiero necesario para cerrar el ejercicio económico con mayor estabilidad; de lo contrario, la demora en la acreditación de los fondos tensará aún más la liquidez del Banco Central en vísperas de un período de alta demanda de divisas. La capacidad de negociación de Toto Caputo vuelve a ponerse a prueba en el escenario multilateral.

En las próximas jornadas, la difusión de las minutas técnicas y la respuesta formal del Ministerio de Economía determinarán los tiempos para la firma del acuerdo definitivo. Las miradas del mercado financiero permanecen fijas en las reservas internacionales.