La Secretaría de Finanzas se vio obligada a ceder ante las mayores exigencias de rendimiento que impusieron las mesas de dinero de los bancos privados de la City. El retiro masivo de la liquidez excedente que aplicó el Tesoro en los llamados previos terminó resecando la plaza local y encareciendo de forma natural el costo del financiamiento de cortísimo plazo. Con este escenario de escasez técnica de billetes, los inversores institucionales forzaron al Gobierno nacional a elevar las tasas de corte para evitar la fuga masiva hacia el dólar informal. Luis Caputo convalidó rendimientos en alza en las Letras del Tesoro para neutralizar la presión sobre el tipo de cambio. 

La estrategia oficial del Palacio de Hacienda se concentra de forma exclusiva en sostener el andamiaje del arbitraje de monedas para estirar la paz cambiaria invernal. El equipo económico ofrece atractivos seguros de cobertura mediante instrumentos vinculados al dólar oficial y tasas reales positivas en pesos para tentar a las corporaciones extranjeras. Sin embargo, el endurecimiento de las condiciones monetarias locales choca de frente con las metas presidenciales de reactivación industrial mediante el canal del crédito privado. La defensa de la pax cambiaria del dólar exige tasas elevadas que terminan encareciendo el crédito a las pequeñas y medianas empresas. 

Por el lado de los operadores de bolsa, la lectura del último resultado financiero arrojó fuertes dudas respecto a la calidad y la duración del actual programa macroeconómico. Las mesas de dinero advierten que los fondos que consigue el Estado sirven para pagar los vencimientos del mes, pero no despejan la incertidumbre sobre la solvencia fiscal de largo plazo. El indicador que elabora el JP Morgan reflejó este desacople local respecto de otros mercados emergentes que operaron con marcadas subas de precios. El riesgo país trepó más del 10% en lo que va de agosto reflejando la cautela del círculo rojo financiero. 

La devaluación de los activos soberanos argentinos también se trasladó con fuerza a las pizarras de la Bolsa de Nueva York y el panel Merval local. Las acciones de los principales bancos de capitales nacionales y de las firmas prestadoras de servicios energéticos regulados lideraron las caídas con rojos de hasta el 5%. El cambio de humor social reflejado en las últimas encuestas de opinión pública comenzó a ser incorporado de forma inmediata en las cotizaciones de los títulos bursátiles. Las cotizaciones de las empresas argentinas perdieron el impulso inicial ante el advenimiento del temprano clima preelectoral. 

La realidad que perciben los analistas de la City porteña es que el programa financiero ingresó en una fase de dependencia extrema del flujo voluntario de los bancos locales. Ante la imposibilidad técnica de regresar a los mercados internacionales de crédito voluntario, el Tesoro deberá seguir aumentando la emisión de instrumentos de corto vencimiento. El Gobierno nacional se encuentra ante la disyuntiva permanente de liberar la liquidez para alentar la actividad o mantener las tasas altas para evitar una corrida cambiaria generalizada. Sube el riesgo país y Caputo tuvo que subir la tasa para sostener el carry trade frente a los ruidos de la macroeconomía.